中欧医疗健康混合A


混合型
2026-02-05

2025年第四季度，中证医药指数下跌12.7%，表现弱于同期下跌0.2%的沪深300指数。细分板块分化明显，创新产业链在前期大幅上涨后进入调整阶段，医疗器械、生物制品及化学制品板块同样承压，而中药与医药商业等细分领域相对表现稳健。
  
  政策层面，国家医保局公布了2025年医保药品目录及首版商保创新药目录，新增114种药品中约半数为1类创新药；首版商保创新药目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗产品，体现了多层次支付保障体系的持续完善。集采政策已趋于常态化，第四批全国中成药集采启动，第十一批化药集采完成开标，规则整体保持平稳，对行业的冲击呈现边际减弱态势。
  
  创新药领域，国产新药在国际舞台持续展现竞争力，在ESMO、ASH等全球性学术会议上发布重要数据，多项研究成果入选重点报告。创新药对外授权保持活跃，ADC、多抗、小核酸等前沿技术赛道成为国际药企重点布局方向，已授权出海的国产创新药也在稳步推进全球多中心临床试验。受益于生物医药投融资环境改善，CXO产业链在经历前期调整后景气度逐步回升。
  
  医疗器械领域，国家药监局发布《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，将加速前沿技术临床转化。脑机接口、心血管介入、手术机器人、AI医疗等创新方向均有标志性事件落地。高端医疗设备在政策支持下加速进口替代，院内招采逐步恢复，国产高端影像与治疗设备市场份额稳步提升。
  
  消费医疗呈现结构性复苏态势。减重市场GLP1类药物可及性进一步增加，DTC渠道、新零售与远程医疗融合发展加速市场"消费化"进程。线下药店受益于客流恢复总体呈现修复趋势。
  
  展望2026年第一季度，全球流动性改善有望推动创新药投融资持续回暖，国内政策持续优化支付流程和支持创新，为行业注入新动力。创新药械产业链预计可能将延续高景气度，多项重磅国产新药即将迎来关键临床数据读出节点，一季度全球重要行业会议及前期摘要发布或将提供催化剂。CXO板块受益于生物科技融资回暖，订单有望逐步改善。
  
  医疗器械板块在政策层面迎来创新器械审批通道优化，脑机接口、人工智能诊疗设备等新兴领域获政策支持。出海逻辑或将成为行业增长新引擎，同时集采规则优化下，行业竞争格局改善，企业盈利能力有望逐步修复。消费型医疗服务如眼科、口腔、中医等领域，在政策支持与健康意识提升下，需求有望逐步回暖。整体来看，消费医疗板块处于历史底部区域，在宏观政策预期改善背景下，企业边际改善空间较大。
  
  总体而言，2026年第一季度医药板块在宏观环境改善、产业政策支持与创新推进的共振下，有望延续结构性行情。投资机会将主要聚焦于创新药械产业链出海进展与技术迭代，设备器械板块的国产替代进程、消费医疗的需求复苏与困境反转机会也值得关注。中长期看，中国医药产业在全球范围的角色正从跟随向引领蜕变，我们持续看好医药行业的长期投资价值。(来源：中欧医疗健康混合型证券投资基金
2025年第4季度报告)

2025年第四季度，中证医药指数下跌12.7%，表现弱于同期下跌0.2%的沪深300指数。细分板块分化明显，创新产业链在前期大幅上涨后进入调整阶段，医疗器械、生物制品及化学制品板块同样承压，而中药与医药商业等细分领域相对表现稳健。
  
  政策层面，国家医保局公布了2025年医保药品目录及首版商保创新药目录，新增114种药品中约半数为1类创新药；首版商保创新药目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗产品，体现了多层次支付保障体系的持续完善。集采政策已趋于常态化，第四批全国中成药集采启动，第十一批化药集采完成开标，规则整体保持平稳，对行业的冲击呈现边际减弱态势。
  
  创新药领域，国产新药在国际舞台持续展现竞争力，在ESMO、ASH等全球性学术会议上发布重要数据，多项研究成果入选重点报告。创新药对外授权保持活跃，ADC、多抗、小核酸等前沿技术赛道成为国际药企重点布局方向，已授权出海的国产创新药也在稳步推进全球多中心临床试验。受益于生物医药投融资环境改善，CXO产业链在经历前期调整后景气度逐步回升。
  
  医疗器械领域，国家药监局发布《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，将加速前沿技术临床转化。脑机接口、心血管介入、手术机器人、AI医疗等创新方向均有标志性事件落地。高端医疗设备在政策支持下加速进口替代，院内招采逐步恢复，国产高端影像与治疗设备市场份额稳步提升。
  
  消费医疗呈现结构性复苏态势。减重市场GLP1类药物可及性进一步增加，DTC渠道、新零售与远程医疗融合发展加速市场"消费化"进程。线下药店受益于客流恢复总体呈现修复趋势。
  
  展望2026年第一季度，全球流动性改善有望推动创新药投融资持续回暖，国内政策持续优化支付流程和支持创新，为行业注入新动力。创新药械产业链预计可能将延续高景气度，多项重磅国产新药即将迎来关键临床数据读出节点，一季度全球重要行业会议及前期摘要发布或将提供催化剂。CXO板块受益于生物科技融资回暖，订单有望逐步改善。
  
  医疗器械板块在政策层面迎来创新器械审批通道优化，脑机接口、人工智能诊疗设备等新兴领域获政策支持。出海逻辑或将成为行业增长新引擎，同时集采规则优化下，行业竞争格局改善，企业盈利能力有望逐步修复。消费型医疗服务如眼科、口腔、中医等领域，在政策支持与健康意识提升下，需求有望逐步回暖。整体来看，消费医疗板块处于历史底部区域，在宏观政策预期改善背景下，企业边际改善空间较大。
  
  总体而言，2026年第一季度医药板块在宏观环境改善、产业政策支持与创新推进的共振下，有望延续结构性行情。投资机会将主要聚焦于创新药械产业链出海进展与技术迭代，设备器械板块的国产替代进程、消费医疗的需求复苏与困境反转机会也值得关注。中长期看，中国医药产业在全球范围的角色正从跟随向引领蜕变，我们持续看好医药行业的长期投资价值。(来源：中欧医疗健康混合型证券投资基金
2025年第4季度报告)